Оценка проектов в условиях неопределенности

Анализ проектов в условиях инфляции При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия . Более простой является корректировка ставки дисконтирования на индекс инфляции, вычисляемая по следующей формуле:

Денежные потоки инвестиционного проекта

Таким образом, вариант А проект целесообразно реализовать, от варианта В следует отказаться. является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности различных проектов можно суммировать: Наконец, критерий позволяет судить об изменении стоимости компании в результате осуществления проекта, т.

В практике используется два метода расчета денежного потока — прямой При этом методе чистый доход корректируется на неденежные статьи, При построение денежного потока инвестиционного проекта.

Это достигается путем корректировки компонентов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Используемая ставка дисконтирования, которая представляет собой ставку дохода, используемую для определения текущей стоимости буду-щих доходов, должна соответствовать применяемому потоку. Для реального очищенного от инфляционной составляющей денежного потока используется реальная ставка дисконтирования.

Для номинального учитывающего инфляционные ожидания денежного потока применяют номинальную ставку дисконтирования. Для денежного потока для собственного капитала используют ставку дисконтирования для собственного капитала. Для денежного потока для инвестированного капитала используют ставку дисконтирования, определяемую как средневзвешенную стоимость капитала. Если используется реальный денежный поток, то ставка дисконта, учитывающая инфляционную составляющую, должна быть скорректирована на величину инфляции по модели Фишера, либо необходимо использовать в расчетах номинальный денежный поток Переход от номинальной применяемой в условиях инфляции ставки дисконтирования к реальной обычной ставке по модели Фишера осуществляется по формуле: В качестве комментария к формуле Фишера следует указать, что ставка дисконтирования и индекс инфляции должны относиться к одинаковым по длительности периодам, например год, квартал или месяц.

Преобразуем формулу для расчета ставки дисконтирования следую-щим образом: Иллюстрацией формулы Фишера может быть следующий пример. Это означает, что руб. Наиболее совершенной является методика, предусматривающая кор-ректировку всех факторов в частности, объема выручки и переменных расходов , влияющих на денежные потоки проектов. При этом использу-ются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию пред-приятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться от ди-намики инфляции.

Рассчитанные с учетом инфляции денежные потоки анализируются с помощью критерия .

Норма дисконта

Чем более для менеджера неприемлем риск, тем ближе к нулю значение а. Для проектов такого же риска, как и деятельность корпорации среднего корпоративного риска , когда известна стоимость капитала и безрисковая доходность , можно оценить коэффициент эквивалентности. Корпорация использует только собственный капитал. Это негарантированный денежный поток.

Анализ денежных потоков инвестиционных проектов . Метод эквивалентного аннуитета (Equivalent Annual Annuity — EAA) — способ .. на риск ставки дисконта, не предполагает корректировку денежного потока, а поправка на.

Из того, что у проекта В эта величина больше следует, что он менее рискован и поэтому предпочтительнее. Метод корректировки коэффициента дисконтирования на риск инвестиционного проекта В этом методе поправка на риск вводится для коэффициента дисконтирования. Модель представлена на рис. Модель оценки капитальных активов Эта связь линейная, изображается на графике прямой линией, выходящей из точки безрисковых инвестиций покупка государственных краткосрочных обязательств и затем возрастающей с темпом обратно пропорциональным средней склонности инвесторов к риску — чем они более рискованны, тем положе располагается линия САРМ; чем меньше инвесторы хотят рисковать, тем круче поднимается линия.

Методика корректировки коэффициента дисконтирования методик много, здесь предложен один из вариантов , заключается в следующем: Устанавливается исходная цена капитала — коэффициента дисконтирования. Определяются экспертным путем премии за риск каждого проекта - А, 3. Рассчитывается коэффициент дисконтирования для проектов:

Оценка инвестиционного проекта с учетом макроэкономических показателей

Смотреть полностью Тема 2. Особенности введения двух базовых параметров анализа эффективности проектов расширения и замены в условиях инфляции: Сопоставление денежных потоков и начальных инвестиций — основа анализа инвестиционных проектов. Срок жизни проекта как конкурентное преимущество.

Метод корректировки нормы дисконта с учета риска (RAD) — наиболее ЧДП = ПДП ОДП, где ЧДП сумма чистого денежного потока в.

Завет мужчины с женщиной Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т. Отёска стен и прирубка косяков - Когда на доме не достаёт окон и дверей, красивое высокое крыльцо ещё только в воображении, приходится подниматься с улицы в дом по трапу.

Дифференциальные уравнения второго порядка модель рынка с прогнозируемыми ценами - В простых моделях рынка спрос и предложение обычно полагают зависящими только от текущей цены на товар. Метод корректировки денежных потоков проекта. Коэффициент эквивалентности показывает, количественное соотношение стоимости денежного потока в отсутствие риска и стоимости потока в условиях риска, чтобы инвестор признал их эквивалентными друг другу. Применение коэффициента эквивалентности заключается в корректировке денежных потоков путем умножения их ожидаемых значений на коэффициент эквивалентности при расчете чистого дисконтированного дохода.

В результате корректировки, ожидаемые денежные потоки, соответствующие условиям некоторого риска, приводятся к уровню, соответствующему условиям, когда риски отсутствуют. Ставка дисконтирования при подсчете чистого дисконтированного дохода во избежание двойного учета риска не должна содержать составляющую премию за риск , отражающую риски.

Это требование может быть обеспечено на основе расчета чистого дисконтированного дохода на основе безрисковой ставки дисконтирования. Безрисковая ставка — это ставка дисконтирования, соответствующая условиям определенности.

Метод корректировки денежных потоков

Основной целью анализа проектных денежных потоков является определение величины денежной наличности по всем направлениям использования и источникам ее поступления. Различают приток и отток денежных средств. Денежный приток в основном обеспечивается за счет средств, поступающих из различных источников финансирования в результате эмиссии акций и облигаций, получения банковских кредитов, займов сторонних организаций и целевого финансирования, использования средств нераспределенной прибыли и амортизации , и выручки от реализации продукции работ, услуг.

Денежный отток возникает в силу потребности инвестирования в чистый оборотный капитал определяемый как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами и во внеоборотные активы основные фонды, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения.

Большинство инвестиционных проектов в нефтепереработке связаны с техническим В основу методики оценки экономической эффективности Таблица 2 – Корректировка денежных потоков по проекту в.

Была поставлена задача — скорректировать существующую методику оценки эффективности инвестиционных проектов под стандартные проекты, реализуемые на НПЗ. В настоящее время нефтеперерабатывающие заводы реализуют несколько стандартных проектов по техническому перевооружению, для которых характерен тот или иной технологический эффект рисунок 2.

Рисунок 2 — Соотношение видов инвестиционных проектов модернизации НПЗ и стандартных результатов. Имея ввиду, какой результат влечет тот или иной проект, появилась возможность, во-первых, обобщить проекты со сходными результатами и, во-вторых, доработать методику оценки под данные проекты. Последовательность применения предложенной методики видится следующим образом рисунок 2. Рисунок 2 — Методика оценки экономической эффективности проектов технического перевооружения НПЗ. Таким образом, в работе была доработана методика оценки экономической эффективности проектов применительно к проектам технического перевооружения НПЗ.

Заключение Данный подход позволяет определить не только экономическую эффективность технического перевооружения, но и целесообразный год проведения технического перевооружения. Преимущества методики в том, что она: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Механизмы управления инновационными проектами в нефтегазовом комплексе России.

Основы производственного менеджмента на предприятиях нефтеперерабатывающей и нефтехимической промышленности. Уфимский государственный нефтяной технический университет.

Ваш -адрес н.

К денежным средствам относятся средства в кассе, на расчетных, текущих и иных счетах предприятия. Анализ денежных средств и управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств финансовый цикл , анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и так далее.

В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Классификация денежных потоков предприятия Перечислим основные задачи анализа денежных потоков:

Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем Таким образом, метод корректировки дисконта имеет ряд недостатков, которые не на норму дисконта, а на ожидаемые значения денежного потока.

Затраты на производство металлоконструкций ВВЕДЕНИЕ Привлекательность российских предприятий, как для отечественных, так и зарубежных инвесторов, с одной стороны, зависит от стабильности макроэкономических и политических условий в стране. С другой стороны, для определения выгодности вложений инвестору необходим детально разработанный бизнес-план инвестиционного проекта, показывающий все преимущества данного проекта по сравнению с альтернативным использованием имеющихся у него финансовых ресурсов.

Инвестиционная деятельность является важным компонентом успешного развития предприятия, она во многом обеспечивает достижение поставленных целей, в частности, увеличения доходов предприятия, а, следовательно, бюджета страны и населения. Поэтому создание оптимальных условий осуществления инвестиционной деятельности является основным фактором экономического роста. Инвестиционный проект, как и любая финансовая операция, порождает движение денежных потоков.

Денежный поток - , инвестиционного проекта - это поступления денежных средств и их эквивалентов, а также платежи при реализации проекта, определяемые для всего расчетного периода. Расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации проекта, является одной из самых важных задач экономического анализа инвестиционных проектов.

Анализ инвестиционного проекта в условиях инфляции

Анализ финансовых коэффициентов и комплексная оценка деятельности предприятия Из книги финансы организаций. Шпаргалки автора Зарицкий Александр Евгеньевич Анализ финансовых коэффициентов и комплексная оценка деятельности предприятия Комплексный анализ финансовых коэффициентов, в которых отражены все стороны производственно-хозяйственной деятельности предприятия, является заключительным этапом аналитической

Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с большинства методов анализа и отбора инвестиционных проектов на практике так или потоков предприятия могут легко взаимосвязывать и корректировать.

Построим модель системной динамики совокупной стоимостной оценки средств, участвующих в воспроизводственном процессе , и денежного капитала предприятия. Модель будет состоять из уровней, потоков средств, участвующих в воспроизводственных процессах , и потоков капитала. Уровни определяют статическое состояние системы. Состояния уровней и потоки капитала определяют решения, которые управляют потоками средств, участвующих в воспроизводстве.

Текущими постоянными называются цены, не учитывающие инфляцию. Во-первых, основой всех расчетов является моделирование денежного потока. Во-вторых, на выходе большинства этих продуктов чаще всего формируются расчетные таблицы о реализующемся бизнес-плане промышленного предприятия в виде отчетов о прибылях и убытках, движении денежных средств , прогнозных балансов , таблиц финансовых коэффициентов и критериальных показателей бизнес-плана.

В-третьих, существует возможность графической иллюстрации ряда выполненных расчетов. В-четвертых, количественный анализ рисков если и присутствует, то чаще всего в форме простейшего анализа чувствительности. Основное ограничение в расчете доли — трудность оценки других параметров данной фискальной системы , например пределов возмещения издержек, инвестиционных кредитов, налоговых каникул , каникул роялти, обязательств перед внутренним рынком и скрытых налогов.

Основная цель бизнес-плана показать выгодность проекта возможности развития производства реалистичную и последовательную программу осуществ- [ . Суммарный оборотный капитал" в агрегированном виде определяются статьи оборотных активов и пассивов, рассчитанные в предыдущих таблицах, и суммарные текущие активы и пассивы, а также оборотный капитал активы - пассивы и прирост оборотного капитала табл. При моделировании денежных потоков и составлении бюджетов положительный прирост оборотного капитала уменьшает, а отрицательный увеличивает поток реальных денег на предприятии.

Лекция 7. Расчет денежных потоков